Koska korkealaatuisista{0}}elektroniikkakankaista on pulaa, miksi lasikuidusta on tulossa tekoälyn vaikein kappale?
I. Teollisuuden yleinen maisema
Lasikuitu on uusien epäorgaanisten ei--metallisten materiaalien ydinsubstraatti, jolla on maailmanlaajuinen oligopoli, ja Kiinalla on ehdoton määräävä asema (yli 70 % tuotantokapasiteetista).
• Globaali maisema: Viiden suurimman yrityksen (CR5) osuus on yli 62 % markkinaosuudesta. China Jushi (22,1 %) on maailman ensimmäinen, jota seuraavat Owens Corning (13,8 %), Nitto Boshoku (8,7 %), Nippon Sheet Glass (7,2 %) ja Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 13 %).
• Kotimainen maisema: Hallitseva toimija, jolla on useita vahvoja kilpailijoita, kolme parasta yritystä (CR3) ylittää 70%. China Jushi (32,48 %) pitää tiukasti johtoasemaa, jota seuraavat Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 15,68 %) ja Chongqing International (14,75 %).
• Ydinesteet: raskaat omaisuusinvestoinnit (noin 100 miljoonaa RMB 10 000 tonnia tuotantokapasiteettia kohti), korkea teknologia (säiliöuuni, formulaatio, kehruuputki jne.) ja korkeat ympäristönsuojelukynnykset.
II. Toimialan nykyinen tila
1. Tarjonta, kysyntä ja sykli
• Tarjontapuoli: Kotimainen kokonaiskapasiteetti ylittää 8,7 miljoonaa tonnia vuonna 2025, ja johtavat yritykset hallitsevat tuotantoa ja poistavat vanhentunutta kapasiteettia.
• Kysyntäpuoli: Perinteiset infrastruktuurit/rakennusmateriaalit ylläpitävät vakaata perustaa, kun taas kolme nousevaa alaa, elektroniikka, tuulivoima ja uudet energiaajoneuvot, kasvavat räjähdysmäisesti. Toimiala on toipumassa syklin pohjalta, ja sekä volyymit että hinnat nousevat vuosina 2024-2026.
• Kannattavuus: Toimiala saavutti pohjansa vuonna 2023 (bruttovoittomarginaali noin 22 %), mutta vuoteen 2025 mennessä johtavien yritysten bruttomarginaalien odotetaan nousevan 30 %-35 %:iin ja korkean-jalostusarvon tuotteiden, kuten elektroniikkakankaiden, yli 40 %.
2. Keskeiset haasteet
• Homogeeninen kilpailu matalan{0}}--keskipään{2}}markkinoilla; riippuvuus korkealaatuisten-tuotteiden tuontiin;
• Riippuvuus tuontiraaka-aineista, kuten erittäin{0}}puhtaista kvartsihiekasta, ylittää 40 %, mikä johtaa herkästi toimitusketjuun.
• Merkittävät paineet vähentää hiilidioksidipäästöjä edellyttävät päivittämistä vihreään tuotantokapasiteettiin.
III. Tärkeimmät sektorit ja muutokset
1. Kiertelevä: Ensisijaisesti rakennusalan, putkistojen ja kuljetusten lisääntynyt kysyntä; tuotantokapasiteetti on vakiintumassa, hinnat nousevat ja suuntaus on korkeampi ja vahvempi. Tuulivoima ja autojen kevytpainot lisäävät kysyntää.
2. Elektroninen lasikuitu: ydinsubstraatti PCB-levyille/kuparilla päällystetyille laminaateille; Tekoäly edistää huippuluokan tuotteiden, kuten Low-Dk ja Low-CTE, räjähdysmäistä kasvua. tarjontavaje on suuri, hinnat nousevat jyrkästi ja tilauskanta ylittää 9 kuukautta.
3. Tuulivoimalla valmistettu lasikuitu: Suuremmat terät lisäävät korkean -moduulin lasikuitujen kysyntää; maailmanlaajuiset asennukset kasvavat nopeasti, ja korkeamoduulisen E8/E9-lasikuitujen levinneisyysaste kasvaa nopeasti.
4. Termoplastinen lasikuitu: ydinmateriaali uusien energiaajoneuvojen keventämiseen; käyttö ajoneuvoa kohden jatkaa kasvuaan ja vuotuinen kasvuvauhti on yli 25 % ja se tunkeutuu sisäosista rakenneosiin.
5. Erikoislasikuitu: käytetään ilmailu-, armeija-, aurinkosähköissä jne.; bruttokate ylittää 50 %; kotimainen korvaaminen kiihtyy.
IV. Kehityksen suunta
1. Huippu-: keskittyy elektroniikkakankaaseen, korkean -moduulin tuulivoimalankaan, termoplastiseen lasikuituun ja erikoislasikuituun.
2. Vihreä kehitys: Nolla-hiiliuunit, hukkalämmön talteenotto ja vähähiiliset-koostumukset vähentävät hiilidioksidipäästöjä yksikköä kohti 15 % vuoteen 2030 mennessä vuoteen 2020 verrattuna.
3. Globalisaatio: Merentakaiset tehtaat (Egypti, USA, Eurooppa) kiertävät kaupan esteitä; ulkomaiset tulot muodostavat yli 30 % China Jushin kokonaistuloista.
4. Älykäs: Digitaaliset tehtaat ja älykäs valmistus vähentävät kustannuksia ja lisäävät tehokkuutta.
5. Supply Chain Collaboration: Lasikuidun + tuulivoiman, lasikuidun + autojen ja lasikuidun + elektroniikan vertikaalinen integrointi.
V. Viimeaikaiset tärkeimmät syyt nousuun (AI + New Energy Dual-Engine Drive)
1. Tekoälyn laskentatehon räjähdysmäinen kasvu (voimakkain katalysaattori)
• AI-palvelimen piirilevyjen käyttö on 3-5 kertaa perinteisiä piirilevyjä enemmän; Matala-Dk mataladielektrinen elektroninen kangas on erittäin kysytty ja sillä on erittäin korkeat teknologiset esteet; yhdistettynä NVIDIAn uuteen siruarkkitehtuuriin, tämä lisää sähköisten erikoislankojen/kankaiden kysyntää entisestään.
• Korkealaatuisista{0}}elektroniikkakankaista on pulaa, ja hinnat nousevat jyrkästi.
2. Uusi energiasektori vetää kokonaiskasvua.
• Tuulivoima: Laajamittainen-tuotanto ja korkea asennetun kapasiteetin kasvu johtavat korkean moduulin -lasikuitujen kysynnän kasvuun, ja siitä tulee vakaa perusta.
• Uudet energiaajoneuvot: Kevyttäminen on välttämätöntä, mikä johtaa termoplastisen lasikuidun tuotannon nopeaan kasvuun.
• Aurinkosähkö/energian varastointi: Komposiittimateriaalikannattimien ja -koteloiden kysyntä kasvaa.
3. Syklinen palautuminen + tarjonnan optimointi.
• Kahden{0}}vuoden laskusuhdanteen jälkeen hinnat saavuttivat pohjansa ja alkoivat elpyä vuonna 2024.
• Politiikat poistavat vanhentunutta tuotantokapasiteettia, lisäävät markkinoiden keskittymistä ja vahvistavat johtavien yritysten hinnoitteluvoimaa.
VI. Ydinjohtajat: China Jushi vs. Sinoma Science & Technology
(I) China Jushi (600176) – Absoluuttinen maailmanlaajuinen johtaja lasikuituteollisuudessa
• Asemointi: Koko lasikuituteollisuusketjuun keskittyvä, maailman suurin tuotantokapasiteetti (yli 1,5 miljoonaa tonnia) ja markkinaosuus 22,1 %.
• Liiketoiminnan rakenne: Roving (60 %), elektroniikkakankaat (25 %, maailman suurin), tuulivoimalanka (10 %) ja erikoislasikuitu (5 %). • Ydinedut
a. Mittakaava ja kustannukset: Tuotantokapasiteetti yli kaksi kertaa Sinomaan verrattuna, yksikkökustannukset yli 500 RMB/tonni alhaisemmat;
b. Huippu{1}}tuotteet: E9 ultra-korkean moduulin lasikuitu (100 GPa, maailman johtava), matala-dielektrinen elektroninen kangas, NVIDIA-sertifioitu;
c. Globalisaatio: Tukikohdat Egyptissä ja Yhdysvalloissa, ulkomaiset tulot yli 30 %, vahva vastustuskyky kaupan riskeille;
d. Vihreä ja älykäs: Nolla{1}}hiilipohjainen Huai'anissa, älykäs valmistus, johtava kustannusten ja ESG:n suhteen.
• Vuoden 2025 tulos: liikevaihto 18,881 miljardia RMB (+19.08%), emoyhtiön nettovoitto 3,285 miljardia RMB (+34.38%).
• Strategia: Keskittyminen lasikuituun, jota ohjaavat sekä elektroniset kankaat että tuulivoimalanka, ja laajennamme huippuluokan{0}}tuotantokapasiteettia. (II) Sinoma Science & Technology (002080) – Monipuolinen materiaalialusta, lasikuitu- ja tuulivoiman kaksoisjohtaja.
• Asemointi: Kolme pääliiketoimintaa – lasikuitu (Taishan Fiberglass, kapasiteetti 1,4 miljoonaa tonnia, 13 %:n markkinaosuus maailmanlaajuisesti), tuuliturbiinien siivet (maailmanlaajuinen duopoli, 40 % markkinaosuus) ja litiumakkujen erottimet (kotimainen johtava).
• Lasikuituliiketoiminta: Taishan Fiberglass on Kiinan toiseksi suurin, ja sen tuotteet kattavat roving-, elektroniikkakankaat, tuulivoimalangat ja erikoiskankaat.
• Keskeiset edut:
a. Teollinen synergia: syvä synergia tuuliturbiinin siipien ja lasikuidun välillä; 100 % itse-tuulivoimalankaa, bruttokate 35 %+;
b. Huippuluokan-elektroniikkakankaat: Ainoa kotimainen yritys, joka kattaa kaikki mataladielektriset 1-3 sukupolvet, Q-kankaat ja Low-CTE:t ja toimittaa irtotavarana johtaville kuparipäällysteisille laminaattiyrityksille.
c. Monipuolinen asettelu: Tuulivoiman ja litiumakkuerottimet resonoivat, vahva riskinkestävyys ja suuri kasvupotentiaali;
d. Kattava tekniikka: Johtavaa teknologiaa korkean moduulin{1}}lasikuitujen (E8-luokka, 95GPa) ja erikoiskuitujen alalla.
• Vuoden 2025 tulos: Lasikuituliiketoiminnan nettovoitto noin 1,1 miljardia RMB, kokonaisnettovoitto 1,818 miljardia RMB.
• Strategia: Huippuluokan-lasikuitu + suuret-tuuliturbiinin siivet + litiumakun erottimen kapasiteetin laajentaminen, synergistinen kasvu kolmen tärkeimmän liiketoimintasegmentin välillä.
